918KISS

В то время как линия рынка капиталов 918KISS показывает инвесторам коэффициент “риск-доходность” для оптимальных инвестиционных портфелей, линия рынка ценных бумаг (security market line — SML) описывает коэффициент “риск- доходность” для отдельных активов. Из модели SML следует, что ожидаемая доходность актива или портфеля зависит от рискованности актива (коэффициента р), безрисковой процентной ставки, а также от портфеля, имеющего максимальный коэффициент Шарпа.

Краткое описание модели SML

В соответствии с моделью SML ожидаемая доходность любого актива casino online Malaysia связана с безрисковой процентной ставкой и рыночной рисковой премией соотношением

• Актив { может быть просто отдельным рискованным активом. В этом случае символ Е(г{) обозначает доходность акции А или В.

• Актив г может быть комбинацией двух рискованных активов. В этом случае символ Е(г() обозначает доходность портфеля, например, на 60% состоящего из акций А и на 40% — из акций В.

• Актив г может быть комбинацией безрискового актива и двух акций. Например, он может на 25% состоять из безрискового актива, на 30% — из акций А и на 45% — из акций В.

Короче говоря, модель БМБ определяет коэффициент “риск-доходность” для всех активов, существующих на рынке. Модель БМЬ представляет собой важный инструмент управления инвестициями. В следующих двух главах мы рассмотрим ее использование для оценки эффективности работы менеджеров инвестиционных портфелей (глава 15) и для вычисления стоимости капитала фирмы (глава 16), а в этом разделе мы обоснуем правильность модели БМЬ.

Пример 1: модель 8МЬ для варианта, когда актив I представляет собой акцию А

Строки 3-14 в приведенной ниже электронной таблице online casino Malaysia повторяют факты, которые нам уже известны. В строке 24 мы вычислили коэффициент ковариации между активом г (акцией А) и рыночным портфелем М. Здесь мы использовали известные свойства ковариации. Допустим, что актив г состоит из акций А и В, причем доля акции А равна х{А, а доля акции Б равна 1 - х{А. Коэффициент ковариации между г{ и гм вычисляется следующим образом.

Пример 2: модель 8МЬ для портфеля

В этом разделе будем считать, что актив і представляет собой инвестиционный портфель, на 80% состоящий из акций А и на 20% — из акций В. Как и в предыдущих примерах, равенство чисел, записанных в ячейках В22 и В26, означает, что модель БМЬ правильно описывает коэффициент “риск-доходность” для актива.